Construcción de portafolios en TES a partir de la aplicación de un modelo Black-Litterman

Resumen

El mercado de capitales es un pilar fundamental para la economía de cualquier país. Dentro de este mercado,
los activos de renta fija representan los mayores volúmenes de negociación llevando a una formación de
precios más eficiente y presentando interesantes oportunidades de inversión, especialmente para el caso
colombiano. El presente trabajo busca como objetivo construir un portafolio de renta fija por medio de un
modelo Black Litterman con el fin de medir el rendimiento adicional (alfa) al ser comparado con un índice
pasivo. La metodología del modelo Black Litterman tiene dos puntos de partida, uno de ellos nace a partir de
conocer los retornos históricos de un activo y el segundo es donde se desarrolla la diferencia entre el modelo
de Black Litterman el cual incorpora las expectativas de los agentes generando un adecuado equilibrio entre
el pasado y lo que se espera en el futuro. Para determinar las expectativas, se tomó como base el break even
inflation o inflación implícita como proxy para determinar el comportamiento esperado de este indicador. Como
conclusión y basados en los supuestos contenidos en este trabajo investigativo, el modelo Black-Litterman
genera un rendimiento adicional al ser comparado contra un índice pasivo como benchmark.